【新鼎资本研究】新三板优质企业之三十六——元亨光电

  深圳市大族元亨光电股份有限公司成立于2002年，于2014年挂牌新三板。公司是一家专门干高端LED显示应用解决方案的国家级高新技术企业。公司一直专注于LED显示屏、LED照明和LED交通显示产品的研发、生产、销售及工程安装服务。公司先后获得了国家级高新技术企业、中国LED优秀企业、深圳LED产业联合会理事单位、深圳进出口诚信3A企业、深圳市自主创新型企业、广东省守合同重信用企业、深圳市知名品牌等荣誉称号。

  公司是一家提供激光、机器人及自动化技术在智能制造领域的系统解决方案的高端装备制造企业，业务包括研发、生产、销售激光标记、激光切割、激光焊接设备、PCB专用设备、机器人、自动化设备及为上述业务配套的系统解决方案。

  2009年11月，元亨光电召开股东会并通过决议，同意将26.5%的股份转让给大族激光。 同年12月，大族激光对元亨光电增资2380万元，增资完成后大族激光持有股份上升至51%，取得控制股权的人低位。 2014年元亨光电在新三板挂牌前，大族激光保持持有股份比例不变。 新三板挂牌之后，2014年10月大族激光协议转让元亨光电17%的股份，此次转让后大族激光不再拥有控制权。

  2019年12月6日新闻，大族激光回复财联社记者时表示，元亨光电属公司财务投资行为，不在子公司分拆上市的规定范畴之内。

  邝野、张新庆、王占明、吴介忠、钟涛系公司高管。 公司法定代表人杜通过深圳市元亨新能源股份管理股份公司间接持有公司股份占比0.7786%。

  2015年1月，对公司部分董事、监事、高级管理人员和核心员工共计35名对象定向发行股票，定增价4元，发行股数为261万股，总共募集资金为1044万元。 估值2.14亿，按照14年净利润2356.88万，静态市盈率9倍。

  公司产品有显示屏和照明两大类，主要有LED显示屏产品、LED交通显示屏产品、LED照明产品等。

  LED显示屏指的是经过控制半导体发光二极管的显示方式，用来显示文字、图形、图像、动画、行 情、视频、录像信号等各种信息的显示屏幕。依照产品应用场景的差异，公司主营的LED显示产品最重要的包含固装类显示屏、体育类显示屏、户外广告标识牌、创意异形显示屏、高密度小间距显示屏等。

  公司的LED显示屏产品远销世界120多个国家和地区，深圳有超过100块户外大屏使用的是元亨光电的产品，产品覆盖深圳所有口岸，成为深圳市场占有率第一的品牌。

  LED交通显示产是指由 LED 发光二极管制作而做成的，能起到交通诱导作用的显示屏，一般被应用到高速公路。公司主营的LED交通显示产品最重要的包含移动式可变交通信息情报板、高速公路可变信息板、LED道路交互与通行诱导屏、公路交通可变限速板以及列车屏等等。其中，公司的“基于二次光学设计的视角最优化节能情报板”项目通过了国家科技成果鉴定，该技术能极大地提高显示屏的稳定性和可靠性，慢慢的变成了交通显示行业内目前最具优势的产品。目前，公司在整个世界各地区有超过3000块交通显示屏在全天候运行。

  LED照明产品指的是利用第四代绿色光源LED做成的一种灯具，包括工矿灯、日光灯、隧道灯、路灯和泛光灯等。公司自主研发的照明产品合计有 37 个产品系列，合计超过151个产品型号，按照产品的应用场景可大致分为：LED工矿灯、LED 隧道灯、LED泛光灯、LED 路灯、LED高杆灯等。公司的照明产品的营销网络已遍布在全球30多个国家和地区。

  公司自主研发的阵列式显示屏控制技术，为国家级专利的阵列式控制管理系统，比普通控制管理系统节能约30%，还可以很好地解决LED显示屏播放视频时换帧频率不高，灰度等级不足，色彩均匀差等问题，使得颜色更为鲜艳，色彩还原度更高，确保播放画面的完美呈现。

  公司自主研发的无缝转角技术，在90°-135°转角屏的两个显示面之间，采取了特殊设计的专用模组进行转角的平滑过渡，完全消除转角拼缝，使得整个显示面浑然一体，显示内容时，转角拼接处不 存在显示内容断裂。

  公司智能模组能够存储自身逐点校正数据，在更换模组后不需要重新进行校正，系统将自动加载模 组的校正数据来进行更新，确保显示屏的均匀性；同时系统可进行模组、电源、风扇的故障检验测试，并且上传检验测试的数据，实现实时监控。

  公司最新研发的高节能LED交通产品，最大耗电量仅为同类型全彩产品的1/3，在节能的同时也确保了整屏的稳定性和可靠性，是行业内最具特色、最具优势的产品，该产品还获得了国家科技部认定的科技成果鉴定。

  公司引进了行业领先的全自动印刷机，并同时采用全自动锡膏（厚度）检测机进行在线检测，对印刷质量进行全检筛查。

  公司引进了多种型号的行业领先的工艺水平的贴片机。高速贴片机等具有高精度、高效率的先进设备，能够完全满足LED小间距产品的批量生产要求。

  公司先后获得了：国家高新技术企业、国家科技成果鉴定（自研LED节能产品）、深圳市自主创新型企业、深圳市工业设计中心、深圳进出口诚信3A企业、中国LED优秀企业、深圳市宝安区人民政府授予技术发明奖和专利奖、深圳 LED 产业联合会理事单位、2008年度中国LED优秀企业、广东省守合同重信用企业、深圳知名品牌等等；在资质认证方面，公司取得了ISO9001：2015、ISO14001：2015、CE、CCC、UL、RoHS、FCC、ETL等多项国内和国际认证。

  过去20年来，LED 显示屏市场保持了稳健的发展速度，近10年CAGR 为17.7%。

  2018年度全球LED显示屏约销售623亿元（约93亿美元）。其中，中国市场约占62%，其余国家占38%。2018年中国厂商LED显示屏销售额509.68亿元。其中，国内销售约占75%，出口国外约占25%。以元亨光电18年4.52亿营收测算，公司国外市场占有率大概在2.07%，国内市场占有率大概在0.48%。

  2019年，工信部、国家广播电视总局、中央广播电视总台印发《超高清视频产业高质量发展行动计划(20192022 年)， 要求按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业高质量发展和相关领域的应用。这对于LED显示屏厂商来说，是重大利好的政策。从政策层面上来看，这无疑给予行业市场的极具重要意义的标杆作用。

  从政策发布的角度上来看，能够准确的看出国家政策正在为产业高质量发展保驾护航，对行业发展的方向树立起标杆的指导方向；还能够准确的看出国民对超高清视频的推出给予无限的期待。这一行动计划政策的发布势必将大力推动小间距 LED 显示屏的发展。研究数据指出，预计到2022年，我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元，4K 分辨率技术体系将进一 步成熟完善，8K 分辨率技术预估未来将会取得重大突破。目前，LED 显示屏的 4K 分辨率应用还处于起 步阶段。报告期内，众多 LED 显示屏厂商纷纷推出 Mini LED P0.9mm，随着 Mimi 小间距产品技术的日益 成熟，市场需求将进一步打开，行业的市场规模也将继续扩大。

  一方面以利亚德、洲明科技、联建光电、艾比森、奥拓、雷曼为代表的行业内A股上市公司，在进行并购重组与资源整合等行业结构优化之后，凭借着上市公司在资金、品牌形象、强劲渠道等多方面的明显优势，发展规模惊人；另一方面，对那些还没有在A股上市的公司，凭借着多年的经验积累、优质的客户资源以及细分市场领域上的优势，在行业内也有着不俗的表现，发展规模紧着上市企业龙头之后。行业目前正处于稳健且加快速度进行发展期间，市场之间的竞争也慢慢变得激烈。

  从2017年起，三星公司计划在高亮小间距LED屏广到电影院。三星在LED小间距显示屏方面投入了巨大的人力与资金等资源，意欲要跟广大的显示屏企业分得一杯羹。

  利亚德是一家主要是做LED应用产品研制、设计及生产销售一体化的高新 企业，目前已经成长为全国LED显示屏领域技术的领先者。利亚德2016-2018年蝉联全球LED显示市占率第一，小间距市占率第一，户内LED市占率第一。多年来，利亚德在小间距LED显示屏领域从始至终保持着领头羊，在大型 LED影像显示屏市场中领先群雄，成长率超过30%，成为成长速度最快的厂商，至今仍保持着全球市占率第一的纪录。

  公司18年实现盈利收入77.01亿，纯利润是12.65亿，销售毛利率为38.75%。目前估值为204.7亿；动态市盈率为19.1；静态市盈率16.1。

  洲明科技主营业务包括 LED 显示屏和 LED 照明两大业务板块，是全球LED显示屏的领先企业。公司LED显示屏市场占有率全球前三，在国内与利亚德同处于行业第一梯队，租赁类显示屏市场占有率全球第一、体育及创意类显示屏全球领先。

  公司18年营业收入为45.24亿，净利润4.26亿元，销售毛利率为31.48%。目前公司估值95.69亿；动态市盈率为17.8；静态市盈率为22。

  公司主营LED全彩显示屏，是LED显示屏应用与服务提供商。艾比森产品已经远销到美洲、欧洲、澳洲、亚洲、非洲等118个国家和地区，大范围的应用于NBA球赛、世界杯、欧洲杯、总统新闻发布会、高档购物商场、奢侈品牌专卖店、国家电视台等领域，是LED应用领域的杰出公司。

  公司18年营业收入为19.87亿，纯利润是2.35亿，销售毛利率为33.07%。目前公司估值34.03亿；动态市盈率为21；静态市盈率为14。

  公司始终致力于LED显示屏的自主研发、人机一体化智能系统、销售、工程及售后服务，是国内领先的LED显示应用产品的系统方案提供商，公司生产的 LED 户内外显示屏、租赁屏、小间距高清显示屏等产品大范围的应用于广告媒体、展览展示、演艺租赁、交通诱导、安防监控、系统集成等相关的各领域，向国内外客

  公司18年营业收入1.69亿，纯利润是399万，销售毛利率为25.12%。目前公司估值为3528万。动态市盈率为4.47；静态市盈率为8.8。

  公司18年利润下降根本原因是受2018年3月27日美国公司针对中国 LED显示屏企业发起的专利侵权案影响；2019年2月21日，美国国际贸易委员会(ITC)就LED显示单元及其组件337调查案作出终裁，同意申请人撤诉，终止该案调查程序。

  截止3月11日，公司目前股价为5.79元，当日交易额为28.39万；公司目前总市值3.98亿；动态市盈率5.76；静态市盈率22。